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棉花重磅:大跌之后,全球棉花新一轮厮杀即将开始,纺企期待的金九银十能否如约而至?

发布于:2016/9/13 17:16:44

关键词:棉花,棉纱,价格,棉纺,服装,市场,纺纱,纱线,纺织品,状况
简    介:进军9月后的短期内,国内棉纺产业链条需求有望季节性好转,对棉花现货价格有所支撑,在这个儿基础上,郑棉期货不断下降动能大幅弱化,1月合约在 13400-13600区间有较强支撑;可是在2016年剩下的几...

  进军9月后的短期内,国内棉纺产业链条需求有望季节性好转,对棉花现货价格有所支撑,在这个儿基础上,郑棉期货不断下降动能大幅弱化,1月合约在 13400-13600区间有较强支撑;可是在2016年剩下的几个月中,在阶段性棉花供应充分前提下,国际市场棉纺服装终端需求维持不温不火,尤当中国市场缓步萎缩的大背景下,全球纺织大国之间博弈将加剧,内外棉纱价格有望进军相互比对螺旋性比弱甚至螺旋性下降的态势,无论是国际还是国内棉花需求在 2016年将来几个月难见亮点。

  第一部分:进军9月棉纺产业链条对棉价支撑有所强化

  论点:进军9月,国内棉纱价格短期内将进军企稳期,不排除小幅上涨可能,这将对棉花现货价格有所支撑。

  1短期内国内棉纱阶段性有望企稳

  过去一个月在弱需求跟棉花价格下降双重压力下,国内棉纱价格继续走弱,纺织企业利润大幅萎缩,随着利润萎缩跟阶段性旺季来临,纱厂进一步降价的动能越来越微弱,从下表中能够看的出,在不考虑折旧跟假定棉花原料不是前期高价买入两个前提,以目前拍储价格来进行拍储进行配棉,纱厂普遍尚有低利润,要是考虑折旧纱厂就谈不上有什么利润了,部分前期高价补入棉花原料的纱厂甚至是没有利润或亏损的;所以有限的利润使纱厂不断降价动能大幅弱化,尤其是目前纺织企业纱线库存普遍偏低,处于10-15天左右,使纺纱厂降价动能进一步弱化。

  同时进军9月,棉纺产业链条季节性需求有望一定程度的好转,主要源于G20峰会后浙江印染企业重新开工、以及旺季订单有所增长联合实现,通过我们近期对多地区的静态调研来看,局部区域纱线询价有所增多,部分企业普梳32支走货有加快动能,尽管不普遍,可是很可能是阶段性产业链条季节性好转的开端。

  2短期内进口纱下降动能也将大幅弱化

  国内棉纱价格有望在9月企稳,除了上面所说的纺纱厂利润缩水跟产成品库存偏低让纺纱厂不断降低动能弱化,以及订单有望一定季节性好转原因外,港口进口纱线进一步降价的动能也开始大幅弱化,这主假如由于港口进口棉纱数量偏低,预计在8万吨左右,同时进口棉纱贸易商亏损严峻,挺价意愿开始增强,如下图所示,印巴等国国内棉纱价格仍然维持坚挺,可是到港的进口纱线价格较国内没有任何优势,在弱需求背景下继续调低价格,贸易商亏损继续扩大,在阶段性旺季来临之际,叠加整体库存不高,进口棉纱近期有止跌迹象,这对国内棉纱也形成了阶段性支撑,尽管我们不认为这种相互支撑可以保持存在。

  3阶段性棉纱价格企稳有利于短期内棉纺产业链条补库行情

  进军9月,需求有望出现季节性阶段性好转,这将主要通过产业链补库来实现,这对棉花价格阶段性有一定支撑:我们将从静态产业链条后端开始说起:纺织业跟服装服饰业业库存消费比很低!从7月纺织业跟服装服饰业规模企业库存消费比来看,两者创2010年以来新低,这主要源于前期这些企业为防控危险,继续降低库存所致,在低库存背景下,阶段性旺季这些企业从其上游印染企业拿货动能尚可,而G20峰会后印染企业开机势必会增加,这会降低其上游坯布企业产成品库存,目前坯布企业产成品库存较高在1个月左右,可是原料棉纱库存相对较低在10天左右。

  随着季节性订单增加,坯布企业从其上游纺纱厂拿货意愿将有所强,而纺纱厂当下纱线产成品库存在10-15天,普遍处于偏低水平,随着坯布企业订单意愿的阶段性增强,棉纱价格跟销量都将有所好转,在这个儿背景下,纺纱厂无论对于新花大量上市前拍储,还是对新花上市后的采购都有一定支撑,目前纺纱厂棉花原料库存普遍在20天-1个半月不等,进军9月后考虑预期开秤价格跟储备棉抛储价格有价差、新花水分过高的因素,拍储补库将保持进行;在进军9月后棉纺产业链条有望进军季节性产业链补库行情中,短期内随着棉纱价格企稳,以及纺纱厂潜在走货好转,对新年度棉花需求跟价格都会有一定支撑!

  可是我们反复提及需求好转来源于阶段性季节性因素,对抛储棉花价格的支撑力度跟保持性都不会很强,对于高预期的新花收购价格支撑力度更加有限,这主要源于终端需求不具备保持好转跟大幅好转的动能(详见下面第二部分),从上面纺纱厂利润表中我们能够看的出,按照目前抛储价格来参跟拍储进行配棉,利润有可是很低,要是新棉花销售要是在14500-15000元/吨,纺纱厂将陷入亏损境地,除非需求大幅好转,带动了棉纱量价齐升

  第二部分:将来几个月全球棉纺需求难有起色

  论点:我们认为2016年剩下几个月甚至更长时间内,国际跟我国棉纺需求都难有起色,很难对棉花现货跟期货价格进行有效支撑!我们的该论断是来自一个前提、一个框架跟一个拐点;一个前提:全球棉纺服装终端总体需求难见起色;一个框架:在上述前提下,全球棉纺行业成为全球经济一体缓步迈向碎片化的缩影,国际主要棉纺大国家为抢夺存量市场比重的内耗性竞争已经开始!一个拐点:随着全球主要棉纺大国为了抢夺存量市场比重,尤其是随着我国跟世界棉花价格价差的回归理性,全球主要棉纺大国竞争将呈现激烈,当中的代表型国家列如越南、印度跟巴基斯坦(纺织品产销、纺企利润))等都到了单边增长停滞的拐点,在将来几个月全球棉花供应宽松的时间段,也就是缺少棉花原料成本有效支撑的时间段,为了抢夺存量市场比重,我国跟这些新兴纺织大国棉纱价格将呈现螺旋形竞比较弱甚至杀跌经历,这将对国际棉花价格进行压制。

  一个前提:全球棉纺服装终端需难见起色

  目前全球经济增速中枢在2.5%,是过去40年以来低位,低增长态势还将保持相当长时间;全球棉纺服装终端需求温吞是当中的缩影,而在整体需求疲弱大背景下,我国棉纺需求有望更受伤,我们将从全球棉纺服装主要终端市场介绍该问题。

  1. 从美国服装进口状况来看,过去两年美国服装进口向来呈现不温不火状态,当中纯棉服装进口保持弱势;最新的数据显示,详见下图,2016年1-6月美国服装进口情况不佳,当中纯棉服装进口量无论是来自我国还是我国以外国家,同比增速均出现下滑,分别别为-2.67%跟-2.63%;在总体需求疲弱背景下,各个棉纺出口国为了夺存量市场比重,竞相杀价竞争的力度也在扩大,从下面图表能够看的出2016年1-6月美国进口服装单价同比全面下滑,无论是纯棉服装还是人造纤维服装价格均出现普跌,当中我国跌幅最大,最为受伤;就后市来看,美国经济在全球经济缺少新经济引擎跟系统性危险逐步累积的背景下难有好的表现,对全球棉纺服装需求拉动有限,各个国家通过价格战占领抢夺存量市场态势难以改变。

  2. 从欧洲市场的状况来看,2016年2季度欧洲服装进口量出现反弹,可是要是同比过去5年同期欧洲服装进口量就会发现除了孟加拉、巴基斯坦跟柬埔寨,大部分国家出口欧洲的服装总量并没有改观,而占领欧洲服装进口最大比重的我国表现是最差的,欧洲进口服装中来自我国的量在保持下滑。

  总之,全球棉纺服装终端需求羸弱即是全球经济低迷的缩影也是结果,这种背景下,为了抢夺存量市场比重,全球主要棉纺大国竞争还将保持!尤其是目前全球棉纺行业正在成为全球经济一体化缓步步入碎片化的缩影,这种竞争有望加剧。

  一个框架:全球棉纺行业一体化格局阶段性打破

  对全球棉花用量拥有直接影响力的全球纺织企业而言,我国是主要的纱线出口抢夺地,可是随着我国抛储进行,国内外棉价价差回归合理区间,外纱进军我国市场只能和我国国内棉纱价格进行竞争;在整体终端需求疲弱背景下,在阶段性棉花供应充裕的阶段(也是棉纱价格无高成本原料支撑阶段),内外棉纱竞价杀跌将是常态化,就近期而言,外纱价格较国内纱仍然没有性价比,进口我国数量保持不佳,到港进口纱为了出货,亏损削价,内外棉纱价差有所抬升,可是进口纱性价比还是看不到,10月份将来随着全球棉花集中陆续供应,在需求整体疲弱背景下,内外棉纱相互比弱态势将加剧。

  一个拐点:新兴纺织大国(产销、纺企利润)单边增长到了停滞拐点

  在国际市场总体需求疲弱背景下,印度纱线受制于其国内高棉价制约在国际市场中丧失了竞争力,印度棉纱出口至我国市场比重继续萎缩,目前已经被越南赶超,同时印度国内不少纺织企业处于亏损状态;巴基斯坦跟印度面临这相似情况,在全球终端棉纺需求没有起色背景下,各个主要纺织国家竞争加剧,该经历中,巴基斯坦很受伤,据巴基斯坦统计局的数据,2015/16财年(7月-6月),巴基斯坦纺织品跟服装出口额为124.55亿美元,同比下滑7.42%。棉纱出口额为126.1亿美元,同比下跌31.77%。棉布出口额为22.14亿美元,同比下跌9.71%,床上用品出口额为20.16亿美元,同比下跌 4.14%;近期这一局面仍然没有改观迹象,巴基斯坦棉纱出口基本处于停滞状态。

  相对于印巴,越南表现出很强的韧性,可是通过 剖析了越南棉纺行业一些列数据,就会发现即使该韧性跟竞争力最为强劲的新兴棉纺大国后续(产销)增长动能严峻不足,我们通过以下几组数据加以介绍。

  越南棉纱跟纺织品服装出口仍然处于高位,可是同比增长幅度均处于下滑通道,进一步增长动能开始逐步枯竭。

  其次,作为全球主要棉纱出口大国,我国仍然是越南棉纱出口的主要国家,占越南出口棉纱总量50%以上,出口至我国棉纱总量仍然在高位,对于其它越纱出口国而言,越南棉纱出口至韩国的数量也在高位,可是除此以外,其它出口目标地均没有什么好的表现;也就说我国市场在相当大程度上是决定越南棉纺行业最重要的因素之一。

  最后回归到棉花需求,因为越南棉纱跟纺织品服装出口难有进一步保持增长动能,越南进口棉花量虽在高位,可是同比增速也已经处于下滑通道也就不足为怪了,从美国农业部对全球棉花需求年度估算上看,总量是微调,主要美棉需求大国土耳其跟墨西哥需求同比增速是下滑或者变化不大,而越南棉花需求量估算同比上调,面对这我国该主要变量跟全球棉纺竞争的加剧,后面全球棉花需求恐难达预期。

  :全球棉花集中供应时间渐行渐近,虽然全球主要产棉区天气不肯定时间窗口还没有完全关闭(尤其要保持和进关注9月份我国新疆天气状况),可是供应端全球增产大概率已成定局;棉花需求端将是主导棉花现货、期货的主导因素,进军9月,季节性需求有好转动能,对现货有所支撑,郑棉期货经过连续下降后,不断下降动能弱化,可是在2016年剩下的几个月中,在阶段性棉花供应充分前提下,国际市场棉纺服装终端需求难见起色,尤当中国市场萎缩的大背景下,全球纺织大国之间博弈将加剧,全球纺织行业都将面临着低利润困扰,内外棉纱价格有望进军相互比对螺旋下降的态势,无论是国际还是国内棉花需求在2016年将来几个月难见亮点,所以对于郑棉期货维持反弹后沽空的策略。


关键词:棉花,棉纱,价格,棉纺,服装,市场,纺纱,纱线,纺织品,状况

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